魚躍醫(yī)療(002223)：醫(yī)院耗材與國際市場助力未來高增

   2010年公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.84億元，同比增長64.33%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.61億元，同比增長60.01%，EPS0.63元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為6,566萬元，同比下滑31.95%，每股現(xiàn)金流0.26元。營業(yè)收入增長是公司業(yè)績延續(xù)高成長的主要原因；原材料價格上漲導(dǎo)致毛利率同比下滑2.9個百分點至35.15%是業(yè)績慢于收入增長的主要原因。經(jīng)營性現(xiàn)金流出現(xiàn)下滑則主要是因為

    2010年公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.84億元，同比增長64.33%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.61億元，同比增長60.01%，EPS0.63元(具體價格以門店價格為準(zhǔn))；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為6,566萬元，同比下滑31.95%，每股現(xiàn)金流0.26元(具體價格以門店價格為準(zhǔn))。營業(yè)收入增長是公司業(yè)績延續(xù)高成長的主要原因；原材料價格上漲導(dǎo)致毛利率同比下滑2.9個百分點至35.15%是業(yè)績慢于收入增長的主要原因。經(jīng)營性現(xiàn)金流出現(xiàn)下滑則主要是因為公司采取合理的信用政策、應(yīng)收賬款增加，以及外協(xié)件和原材料庫存增加所致。

    公司2010年利潤分配預(yù)案為：以2010 年末總股本為基數(shù)，以資本公積金每10 股轉(zhuǎn)增6股。

    加大營銷渠道建設(shè)力度，進(jìn)軍醫(yī)院耗材市場步伐加快。2010年公司仍憑借多層次、廣覆蓋的‚渠道精耕戰(zhàn)略?、強大的OTC營銷實力和持續(xù)研發(fā)投入保證了同一通路上的多產(chǎn)品快速延伸，康復(fù)護(hù)理、醫(yī)用供氧、醫(yī)用臨床器械分別實現(xiàn)收入4.94億元、2.53億元、1.35億元，分別同比增長46.81%、90.56%、102.04%。2011 年，公司將繼續(xù)加大對OTC 產(chǎn)品直控終端的投入，同時通過整合銷售網(wǎng)絡(luò)，充分利用經(jīng)銷商的協(xié)同效應(yīng)，加快醫(yī)院設(shè)備通道的建設(shè)，保障OTC 產(chǎn)品銷售業(yè)績穩(wěn)步增長和醫(yī)院設(shè)備、耗材產(chǎn)品突破進(jìn)展。公司以收購蘇州醫(yī)療用品廠為契機進(jìn)軍醫(yī)院耗材市場，又將斥資不超過1.8億元建設(shè)第二研發(fā)中心，主要研發(fā)方向為高值耗材類產(chǎn)品，進(jìn)軍醫(yī)院耗材市場的步伐加快。

    加快對外并購，積極開拓國際市場。公司上市以來的三次并購成功經(jīng)驗提升了公司外延擴(kuò)張的經(jīng)驗和信心，未來公司將以技術(shù)研發(fā)和營銷體系優(yōu)勢為平臺，積極推進(jìn)收購兼并，不斷豐富和完善公司產(chǎn)品鏈，使公司主導(dǎo)產(chǎn)品業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)迅速擴(kuò)張。公司目前已經(jīng)開始積極布局海外市場，醫(yī)用制氧機等多項產(chǎn)品已經(jīng)通過多種國際認(rèn)證，國外營銷體系的建設(shè)即將開展。2010年，公司國際市場銷售收入達(dá)到9,849萬元，同比增長99.12%，已經(jīng)成為公司重要的收入來源。未來公司將通過銷售自主品牌及與國外合作等途徑全面進(jìn)入國際市場，預(yù)計國際市場的開拓將成為公司重要的增長點。

    風(fēng)險提示：醫(yī)院耗材銷售不如預(yù)期；國際市場開拓遭遇瓶頸。

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